Dünyada finansal liberalizasyon süreci 1970‟lerde baĢlamıĢtır. Türkiye‟de bu sürece
1980 sonrasında ekonomi politikalarında yaĢanan dönüĢümle dahil olmuĢtur.
Finansal sistem fon aktarımındaki aracılık rolü nedeniyle firmaların
yatırım kararları ve büyüme hedefleri üzerinde önemli bir rol üstlenmektedir. Bu
tez çalıĢmasında Türkiye‟de finans piyasalarında yaĢanan geliĢmeler hakkında bilgi
vermek ve bu makro ekonomik geliĢmelerin firmalar üzerindeki etkilerini test
etmek amaçlanmaktadır. ÇalıĢmada son otuz yılda izlenen finansal politikalar göz
önünde bulundurulduktan sonra, bankacılık sektöründe ve sermaye piyasalarında
önemli değiĢiklikler ve geliĢmeler hakkında bilgi verilmektedir. Finansal
piyasaların büyüklüğü, hacmi ve etkinliği çalıĢmada değerlendirilen bu değiĢimler
arasında yer almaktadır.
Bu amaçla çalıĢmada Türkiye‟de finansal piyasalarda yaĢanan geliĢmelerin Borsa
Ġstanbul‟a kote edilmiĢ olan imalat sanayi firmaları üzerine etkisi 1994- 2014 yılları
arasını kapsayan dönem itibariyle incelenmiĢtir. ÇalıĢmada verilerin
zaman boyutunun firma boyutundan daha kısa olması ve tahmin edici
modeller arasında daha güçlü sonuçlar ortaya koyması nedeniyle, GenelleĢtirilmiĢ
Momentler Metodu (GMM) kullanılmıĢtır. ÇalıĢmada, finansal piyasalarda yaĢanan
geliĢmelerin imalat sanayi firmaları üzerine etkisini incelemek adına sermaye yapısı,
yatırım ve büyüme düzeyini temsil eden üç ekonometrik model kurulmuĢtur.
ÇalıĢmada yapılan analize göre, birinci modelde bağımsız değiĢkenler talog firma
büyüklüğü ve ra2 karlılık düzeyinde meydana gelen bir artıĢın lev1 bağımlı
değiĢkenini temsil eden Toplam Borç/ Toplam Aktif oranı üzerinde aynı yönlü bir
artıĢa sebep olmayacağı, ikinci modelde bağımsız değiĢkenlerden M2 değerinin ise
sermaye harcamaları ile negatif yönlü bir iliĢkiye sahip olduğu, üçüncü modelde
bağımsız değiĢkenler M2 para arzında ve ldtalog büyüklükteki değiĢimin gecikmeli
değerinde meydana gelen bir artıĢın büyüklük düzeyi üzerinde aynı yönde bir artıĢa
sebep olmayacağı görülmektedir.
The process of financial liberalization began in the 1970s in the world. Turkey has
been involved in this process and the transformation of economic policy after 1980.
Due to the role intermediary in the transfer of funds, financial system plays an
important role in investment decisions and growth objectives of the company. The
aim of this thesis is, to describe the developments in Turkish financial markets at the
macroeconomic level and, then, to examine their effects at the level of firms. After
reviewing the main financial policies in the last three decades, the paper describes
the remarkable changes and progress in the banking sector and capital markets
during the same period. This is done by evaluating changes in financial markets
size, activity, and efficiency.
The paper analyzes the changes in both the access to financial markets and the
financing decisions in a sample of Turkish firms. The sample consists of 130 firms
that are quoted in the Borsa Istanbul and for which annual balance sheet data for the
period 1994-2014 are available and complete. In this study we used to Genaralized
Method of Moments (GMM), because of the time dimension shorter than firm
dimension and, demonstrate to strong result in comparison with other predictive
models. In this study, to examine the impact of developments on the capital structure
of the manufacturing industry companies on behalf of the financial markets, it has
been established econometric model representing the three levels of investment and
growth. According to the analysis conducted in this study, the independent variables
in the first model taloga firm size and ra2 profitability level representing lev1
dependent variable of an increase in the Total Debt / Total Assets ratio above will not
cause the same way an increase in the M2 value of the independent variable in the
second model negative capital expenditure to have a directional relationship is seen
arguments, the third model in the M2 money supply and orders of magnitude of the
increase in the value ldtalog delayed the change in size will not cause an increase in
the same direction.
